中国寿险业利差损规模测算与分析

中国寿险业利差损规模测算与分析内容摘要：

寿险精算 精算通讯第七卷第三期 中国寿险业利差损规模测算与分析 倪红霞 1 上海对外贸易学院金融管理学院 【摘要】 随着我国新企业会计准则的实施，尤其是《企业会计准则解释第2号》的实施，保险公 司财务报告中所采用的准备金计量口径由审慎的法定责任准备金计提标准向公允的责任准备金计 提标准转变。这一转变使我国寿险业利差损问题再次成为焦点。本文依据中国平安公司招股说明书 及年报中的相关信息，采用利源分析法对1995—1999年间所承保的高利率寿险保单利差损进行测 算，由此估计得到中国寿险业历史遗留保单利差损缺口约1300亿，且新会计准则的施行确实会使 当年老保单的利差损缺口增加约20%，并可能造成企业经营业绩大幅波动。可见，中国寿险业应积 极加强资产负债匹配管理以应对财务风险，而会计准则制订者也应谨慎确定评估标准，降低业绩 波动给保险公司带来的政策风险。 【关键词】 中国寿险业 利差损 责任准备金 一、引言1 自2009年底以来，中国保监会曾多次召集全国 各主要保险公司的负责人开会，咨询并听取各公司 关于我国保险业如何贯彻执行财政部《企业会计准 则解释第2号》有关细则文件。据悉2，中国平安集团 董事长兼CEO马明哲曾在会间披露，若实施《2号解 释》，平安利差损接近800个亿，因此希望新会计准 则实施时能有一个过渡机制，以缓冲不利影响。一 石激起千层浪，一方面，资本市场反应激烈，之后 几天，平安的股价连续深幅下跌；另一方面，沉寂 多年的中国寿险业利差损保单遗留问题再次引起保 险业内外的关注，焦点问题是，要落实国际趋同的 保险企业会计准则，究竟会给我国保险业带来多大 冲击？这种冲击或影响程度，足以让我国保险业有 充分理由延缓执行财政部2006年就已经颁布的新 《企业会计准则》第25和26号准则么？ 说到底，这项关系到国家经济战略的决策问题 还是建立在一个基础问题的答案之上，就是我国寿 险业上世纪90年代的那批高利率保单，产生的利差 损规模有多大？显然，除了向各保险公司进行咨询， 由其测算各自的利差损规模外，还应该有不同渠道、 1 作者简介：倪红霞(1976-)，上海对外贸易学院讲师。 本文首先将简要回顾我国寿险业的利差损问题的形成和演进 过程，明确测算利差损额度的关键问题，然后采用平安历年 年报及招股说明书中披露的相关资料，从利源分析角度估算 平安 1995—1999 年遗留的高利率保单的利差损缺口，再进 一步测算出这批保单对中国寿险业的利差损额度；在此基础 上，分析新企业会计准则对利差损缺口及保险业负债的影响， 提出研究建议。 2 《经济观察报》：平安虚惊 马明哲在保监会吐苦水称利差损 800 亿，2009 年 12 月 20 日 - 28 - 不同视角或不同方法的测算结果，以有利于决策部 门作出更合理的决策。这正是本文的研究动机和目 的。 二、我国寿险业的利差损问题回顾 利差损是指寿险公司资金投资运用收益低于有 效寿险保单的平均预定利率而造成的亏损。我国寿 险业利差损问题，主要源于1990—1999年这一段时 间的高预定利率保单。一方面，这批保单预定利率 较高；另一方面，当时保险企业寿险资金运用渠道 单一，绝大部分是银行存款。只要回顾一下当时的 利率走势和保单预定利率的调整形势，就可以看到 利差损演变的基本脉络。如图1所示，我国1年期存 款利率从1993年为10.98%的高位开始，进入下降期， 一直降到1999年的2.25%。而与此同时，也正是我国 寿险业的快速发展期，各寿险公司为保证寿险业务 的发展，预定利率也一度定得很高，如1993年平均 为9%，到1996年5月份预定利率甚至高达10%！直 到1997年11月，中国人民银行在银行利率不断下调 的情况下，第一次发布《关于调整保险公司保费预 定利率的紧急通知》，通知要求“将人寿保险业务的 保费预定利率上下限调整为年复利4%至6.5%”；鉴 于1999年6月10日银行利率再次降低到2.25%，保监 会在同一天发布《关于调整寿险保单预定利率的通 知 》 （ 保 监 发 [1999]93 号 ） ， 将 预 定 利 率 下 调 到 2.5%，并要求各公司不得再签发预定利率超过上述 规定的寿险保单。 寿险精算 精算通讯第七卷第三期 该险种厘定保险费所使用的预定利息率。”在2000年 保监会229号文件中进一步规定：“1年期以上传统 寿险和健康保险未到期责任准备金的评估利率不得 高于保单预定利率，并不得超过年复利7.5%。”可见， 高利率保单的责任准备金评估利率取保单预定利率 与7.5%的较低值，与当前的市场利率无关。如果保 单平均负债成本低于7.5%，责任准备金的评估值就 图 1：1993—1999 年人民币 1 年期存款利率与寿险产品 预定利率变动情况 （数据来源：魏华林，冯占军（2005）：中国寿险业当 前面临的利率困境及策略选择，《经济评论》） 基于上述的背景，进入2000年后，我国保险业 的利差损问题一度成为人们关注的焦点。在2003年 全国保险工作会议上，保监会主席吴定富曾宣布， “我国寿险保单1999年前的利差损高达500多亿元。” 这一数据是根据保监会对各寿险公司摸底调查的基 础上汇总而得，而2003年保险业总资产仅为9483亿 利差损占保险总资产比例高达5%！实际上，寿险保 单一般均要承担长期保单责任，这些保单所隐含的 亏损远没有终结，如中国平安在2006年的《A股招股 说明书》中披露：“高定价利率保单准备金大约在 2050年前后达到峰值，准备金峰值大约为 1,700 亿 左右。”纵观国际保险业，因利差损而受累的寿险公 司案例并不鲜见：1998—1999年，英国公平人寿因 是以历史账面价值来计，而不是以公允价值计量。 如果资产运用收益率能够改善并持续高于当时预定 利率，则利差损就可以随时间而消化。即使收益率 不能与当时预定利率匹配，利差损的问题在实际偿 付投保人之前也不会爆发。 但是，按照中国保监会《关于保险业做好〈企业 会计准则解释第2号〉实施工作的通知》（保监发 〔2010〕6号）中的规定，对于未来保险利益不受对 应资产组合投资收益影响的保险合同，用于计算未 到期责任准备金的折现率，应当根据与负债现金流 出期限和风险相当的市场利率确定。在该规定下， 利差损的问题将会更为客观地反映到公司的报表中， 所以测算其对报表的影响程度非常重要，这关系到 新会计准则具体实施时点和时程的问题。 三、测算寿险利差损的方法综述 按照之前对利差损的定义，对其额度的估计涉 及三个因素：1）保险资金的实际收益率；2）保单 的预定利率；3）资金运用余额。实际收益率是指寿 险资金实际投资收益率或寿险公司的内部收益率； 保单预定利率是指保险公司在产品定价时假设的每 年收益率，即为保单成本。我国1999年6月以前的保 曾经过量销售的高预定利率产品产生危机；再看日 本，由于泡沫经济破灭导致的利率下降及资本市场 持续低迷，使得1997—2001年间共有7家寿险公司 单一般预定利率较高，以后的保单预定利率上限为 2.5%；某批保单对应的资金运用余额可从两个角度 相继倒闭。因此，对我国寿险业历史遗留利差损问 题不能掉以轻心。 但近年来，对我国保险业利差损问题的关注逐 渐减少。一方面是因为被保险业繁荣发展的景象所 掩盖，且各公司也积极调整产品结构规避利率风险； 另一方面，对高利率保单给予较为宽松的评估标准 使得高利率保单对各寿险公司的每年报表业绩影响 也有限。对于保险公司在这一段高利率周期推出的 保险产品，保监会[1999]90号文件中对法定责任准 收入扣除相应的费用和给付后的积累值来计，本文 将根据这种基础计算利差损的方法称为保费积累法； 2）从预期角度来看，责任准备金实质上是有效保 备金评估利息率做如下规定：“评估利息率不得高 于下面两项规定的最低值：1. 中国保险监督管理委 员会每年公布的未到期责任准备金评估利息率；2. - 29 - 来考虑：1）从积累角度来看，该批保单历年保费 单对应的未来一系列给付的现值，是保险公司的一 项负债，其对应的资产即为保险公司可投资运作的 资产，本文将根据这一基础计算利差损的方法称为 利源分析法。 1．保费累积法 思路是根据历年保费和当年保费，按保单预定 利率计算应在当年达到的理论收益，再减去保险公 司当年的实际投资所得，作为当年的利差，把各年 寿险精算 精算通讯第七卷第三期 的利差损累积到测算时点求和即为所求利差缺口。 刘建强（2005）、刘安泽 & 李晓林（2007）均采用 此思路分别测算了中国人寿保险公司2003年、2006 年的利差损规模。 计算步骤分为三步。 t At 第一步，测算 第年可运用资金 t 1 At  bk (1   ) k （（1 k 0 bk   （（（（（（（（（（（（（（ k 要是责任准备金，并以此为基础考察利差损的缺口。 由于保险公司年度报告中的责任准备金数额是根据 相关精算假设计算的，结果更为准确。而责任准备 金的评估额度直接受所选取的评估利率的影响，当 评估利率由某一固定值改为以某一个市场利率为基 准的利率时，责任准备金由历史账面价值转为市场 公允价值，据此计算而得的利差损估计应该更为客 观。 计算方法同样分为三步。 第一步，如下（4）式所示：    （（（（（（（（（（（（（（（（（（（（ At Vt  1  Pt  (4) 第二步，计算第t年利差损 I t Vt  1   第t  1个保单年度末的责任准备金 It (iˆt  it ) At  （（2 iˆt   （（（（（（（（（（（ t Pt   第t个保单年度的净保费收入 但一般与特定险种相应的净保费收入很难取得 计算基数用期初期末责任准备金的平均值代替，即 it   （（（（（（（（（（ t 为（ 4 ）式： V  Vt At  t  1  (4) 2 第三步， 将逐年利差损累积到时点N，以LN 表 示 N N t LN  ( I t  (1  rl )) （） 3 t 1 第二步和第三步则与上述方法 1 相同。 l 1 rl   第 l个保单年度一年期存款利率 2． 利源分析法 思路是，假设保险公司投资运作的资金来源主 实际收益率与 平均预定利率之差 综上所述，利差损额度应该受到实际收益率、 评估利率和平均预定利率这三个利率因素的影响， 它们之间的逻辑关系如图2所示。 历年保费积累值 利差损（保费收入投资累积法） 净保费 利差损（精算利源分析法） 评估利率 责任准备金 图 2 ：三种利率对利差损两种计算方法的影响分析 比较两种方法可知，保费积累法